《公司金融学》本科课程案例教学模式研究
张少华 浙江理工大学浙江杭州 310018
本文为作者主持的2012 年浙江理工大学课堂教学改革项目“《公司金融学》本科课程案例教学模式研究”（批准号2012ktzx31）和2012 年度浙江理工大学校级精品课程、重点( 系列) 课程建设项目“数理金融系列课程”（批准号XLKC1206）的资助成果。
摘要：《公司金融学》是一门实践性很强的金融学科的核心课程，案例教学在其教学中有着重要的价值。本文系统分析了案例教学模式在《公司金融学》本科教学中的必要性、主要内容以及特殊与创新。
关键词：公司金融；案例教学；资本市场
公司金融是金融学的一个主要研究领域。斯蒂芬·罗斯（Stephen A. Ross）在《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》撰写的“Finance”词条中指出金融学的中心点是资本市场的运营、资本资产的供给和定价，金融学主要包括四大课题：“有效率的市场”、“收益和风险”、“期权定价理论”和“公司金融”。可见，公司金融在金融学中的重要性。
一、案例教学的必要性—课堂实践驱动的
在国外，商学院向来重视对案例的研究和教学，比如最为著名的哈佛商学院案例集，许多大学的商学院甚至成立专门的案例研究中心，来加强对现实中经济现象的加工和整理。但是遗憾的是，这种对案例的开发、研究和教学往往放在商学院，并且偏重于管理学方面的案例，同时案例的教学也主要针对专业硕士，而非本科生的教学。
至于公司金融方面的案例，国外的作者基本上把案例放在教材中，很少专门编写案例集。在国内，由于现代金融学的教学和研究起步较晚，使得对案例的研究也呈现滞后状态。只是在最近几年，随着长江商学院、中欧国际商学院等的建立和兴起，才建立了相应的案例研究中心，加大了案例的收集和整理，但是仍然是偏重于管理学方面的案例，仍然是偏重于专业硕士的教学，这可能与我们的商学院模式本身就是移植欧美一流大学的原因有关。
当然，国内也有部分学者注意到这种情况，开始从事这方面的编著工作，比如裘益政主编的《失败的教训：中国上市公司财务失败案例》，胡奕明和陈亚民主编的《公司财务案例》，以及最近由复旦大学特聘教授陈超主编的《高级工所财务管理案例》等等，这些教材无疑为国内关于案例的研究和教学开辟了新道路，作出里贡献。但是这些案例都是侧重于上市公司的某些方面，不够全面。
二、案例教学的主要内容
在公司金融中，我们认为公司的所有决策，包括投资决策、资本结构决策、股利政策、营运资本管理甚至并购重组、公司治理等都是为了提升公司的价值，从而实现公司股东财富的最大化。也就是说，公司金融作为一门核心课程是有一条明确的主线的。
而在公司金融案例中，我们则在这条主线的指引下，通过具体案例的分析，遵循价值链的思路，来分析公司的决策，如投资决策、融资决策、并购重组、公司治理等对公司的绩效及股东财富的增长产生了何种作用。也就是说，在具体的案例分析和教学中，我们采用模块化方式，来演示案例。在某一个模块中，分别设计针对中国资本市场发生的真实案例进行分析和教学。比如，我们在估值模块中，分析了基金经理集体抛售比亚迪事件、EVA 与上市公司排名；在财务报表分析模块中，分析了中国上市公司美国造假案、对冲基金猎杀中国公司、马云的烦恼、达能- 娃哈哈之争、日本家电业沉没等等；在公司治理模块中，分别从内部治理机制（大股东、类别股东、董事会、独立董事）和外部治理机制（公司控制权市场、大宗交易、债权人监督）来分析；在兼并收购模块中，分别讲授中信并购广发证券、张朝阳的反收购、联想收购IBM、吉利收购沃尔沃、盛大与新浪之间的接管博弈等。这种通过案例的分析和演示，不再是理论教学中的数字游戏，而是活生生的真实商业世界与商场实战。
当然，公司金融是一门理论性很强的课程，课程教学中的很多内容都是直接从金融学的顶级期刊中直接摘选出来的，这种理论研究导向上的前沿性对《公司金融》的教学提出了巨大挑战，公司金融本身的研究特性要求公司金融的教学必须紧跟时代发展前沿，紧扣资本市场实践，在教学中迅速理解、消化以致吸收资本市场实践传递的公司金融变化的内涵与外延。
三、案例教学的特色与创新
1. 案例教学紧紧围绕教材，让学生感觉到“学有所用”，反过来强化教学效果，提高学生的学习兴趣；每篇案例在详细描写案情的基础上，都有详细的定性与定量分析，在介绍案情和分析时，设有画龙点睛式的点评，每篇案例最后都有理论联系实际的总评。
2. 紧紧围绕中国资本市场，让学生不再“隔靴挠痒”、不再生吞活剥；案例全部来自中国公司的实践，取材集中、新颖，贴近中国实际，既有成功的经验，也有失败的教训。无论是成功的案例还是失败的案例，都会对学生学习企业财务管理以实际的启发和指导。
3. 从晦涩难懂的公司金融理论或者文献中走出来，采取一种通俗易懂并且鲜活生动的案例阐述方式；通过真实案例的分析和讨论，让学生了解公司金融理论与实务以及企业管理中的差异。以上市公司为对象可以培养及训练学生如何收集及解释信息，分析公司的财务与会计的有关数据，并应用财务模型与方法进行资金成本、风险和企业价值分析，进而探讨企业的股权结构、成长战略、并购重组和公司治理等问题。
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